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時間已經(jīng)來到6月，曾一度困擾市場的美國債務(wù)上限問題最終沒有演變?yōu)槊绹鴤鶆?wù)違約危機，而一度陷入混亂狀態(tài)的美債市場也重新回到了正軌。此前，由于美國民主黨以及共和黨就債務(wù)上限問題爭論不休，一直沒有達成一致。隨著時間臨近違約“X日”，通常被視為“無風險資產(chǎn)”的美國國債收益率迅速上升，反映出了投資者對于美國債務(wù)違約的擔憂。6月6日到期的美國國債收益率甚至一度攀升至6%以上，遠高于美聯(lián)儲當前5%至5.25%的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間。
不過，好在在最后關(guān)頭，美國國會兩黨終于就債務(wù)上限問題達成一致。美國總統(tǒng)拜登已經(jīng)簽署了《2023年財政責任法案》，避免美國政府可能出現(xiàn)的違約以及對全球金融市場造成的風險。《2023年財政責任法案》規(guī)定，暫緩債務(wù)上限生效至2025年初，并對2024財年和2025財年的聯(lián)邦政府開支作出限制。
美國債務(wù)上限危機的解除也讓美國債市擺脫了恐慌情緒的困擾。市場的關(guān)注點再一次重新回到了基本面的影響因素上。從目前的情況看，即將于下周舉行的美聯(lián)儲6月貨幣政策會議成為影響美債收益率走勢以及表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。截至6月6日，追隨利率預(yù)期的美國兩年期國債收益率上升3.3個基點，至4.516%。
一般而言，若美聯(lián)儲繼續(xù)加息或者向市場傳遞出“鷹”派信號，以美國兩年期國債收益率為代表的美國國債收益率大多會出現(xiàn)上漲。當前，美國兩年期國債收益率與美國10年期國債收益率曲線依然處于倒掛之中。盡管美聯(lián)儲曾在5月的貨幣政策會議上向市場釋放出了未來將暫停加息的信號。但由于近期美聯(lián)儲多位官員同時發(fā)出了“鷹”派與“鴿”派信號，市場對于美聯(lián)儲是否將在6月的貨幣政策會議上暫停加息仍充滿疑問。
國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃日前在接受采訪時表示，目前還沒有看到銀行貸款大幅放緩。雖然確實存在一些放緩的情況，但還不足以讓美聯(lián)儲退出政策緊縮。另外，上周美國公布了強勁的非農(nóng)就業(yè)報告數(shù)據(jù)，這可能令美聯(lián)儲進一步加息。“在收入增加和失業(yè)率仍然很低的壓力下，意味著美聯(lián)儲將不得不堅持（加息）下去，也許在我們看來，他們可能需要做得更多一些。”格奧爾基耶娃表示。
與此同時，美債收益率是否可以繼續(xù)攀升，還需要關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，美國4月消費者價格指數(shù)同比上漲4.9%，較3月同比漲幅收窄0.1個百分點。當前，美國通脹水平已經(jīng)較2022年出現(xiàn)明顯回落。市場正在等待美國5月消費者價格指數(shù)的出爐。若美國通脹水平可以繼續(xù)穩(wěn)步下降，意味著美聯(lián)儲進一步加息的壓力將會減輕，美債收益率尤其是對利率更為敏感的美國兩年期國債收益率或?qū)⒚媾R下行壓力。
反之，若美國通脹水平出現(xiàn)明顯反彈，美聯(lián)儲可能不得不繼續(xù)加息以抗擊高企的通脹。畢竟，美聯(lián)儲從去年3月開始加息的主要目的就是平抑通脹，最終令通脹水平回歸至其設(shè)定的2%目標。在此情況下，市場對于美聯(lián)儲將很快達到利率峰值的預(yù)期或?qū)⒂兴禍兀纻找媛视型虼吮３稚蠐P態(tài)勢。
綜上所述，美債上限危機作為一項臨時性的風險因素已經(jīng)被排除。即便美國政府暫緩債務(wù)上限的行為只是治標不治本，未來美國還是可能再次出現(xiàn)債務(wù)違約風險。但是對于當前的美債市場而言，美國債務(wù)違約風險已經(jīng)暫時告一段落，美債收益率的走勢告別了混亂模式，重新受到美聯(lián)儲貨幣政策路徑等基礎(chǔ)因素的主導(dǎo)。
（文章來源：金融時報）
