創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)正式施行后，需要防止別有用心者渾水摸魚。
日前，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》(下稱《創(chuàng)業(yè)板意見》)。其中，發(fā)行上市制度改革中將增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)。個人以為，在第四套標(biāo)準(zhǔn)正式施行后，需要防止別有用心者渾水摸魚。
《創(chuàng)業(yè)板意見》圍繞發(fā)行上市、再融資、并購重組、投資端改革及監(jiān)管機(jī)制等方面推出一攬子舉措。其中，發(fā)行上市制度改革無疑是市場關(guān)注的焦點。此次增設(shè)的創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，因積極支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)和新型消費、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市，因而廣受市場關(guān)注。
(資料圖片)
虧損企業(yè)能夠在A股市場上市，曾經(jīng)被稱為“天方夜譚”，但在科創(chuàng)板變成了現(xiàn)實。而隨著注冊制全面鋪開，以及資本市場改革的不斷推進(jìn)，去年6月份，創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)(市值 營收)——即“預(yù)計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元”，以支持尚未盈利但極具發(fā)展?jié)摿蛻?zhàn)略價值的企業(yè)上市。這也意味著，虧損企業(yè)除了在科創(chuàng)板，在創(chuàng)業(yè)板上市也步入實操階段。
此次增設(shè)的第四套標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置了兩項衡量指標(biāo)，即“市值 營收 復(fù)合增長率”，以及“市值 營收 研發(fā)投入”。僅僅從衡量指標(biāo)看，并不看重企業(yè)是否盈利。也說明創(chuàng)業(yè)板有兩套標(biāo)準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市，這對于資本市場特別是對于創(chuàng)業(yè)板而言，無疑又是一大進(jìn)步。
目前滬深北三大交易所各大板塊都有不同的定位。比如滬深主板支持優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)企業(yè)掛牌，北交所主要支持“專精特新”的中小企業(yè)上市，科創(chuàng)板主要定位于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板則重點支持“三創(chuàng)(創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意)四新(新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式)”企業(yè)上市融資。在科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板紛紛對優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)打開融資之門后，不排除北交所也會跟進(jìn)。
據(jù)統(tǒng)計，截至今年4月13日，科創(chuàng)板已有57家未盈利企業(yè)上市。同期，創(chuàng)業(yè)板只有1家未盈利企業(yè)大普微選擇第三套標(biāo)準(zhǔn)注冊成功，并于4月16日上市交易。另一家選擇第三套標(biāo)準(zhǔn)欲在創(chuàng)業(yè)板上市的粵芯半導(dǎo)體已提交IPO申請文件并處于問詢階段。在第四套標(biāo)準(zhǔn)實施后，創(chuàng)業(yè)板今后有更多未盈利的優(yōu)質(zhì)企業(yè)掛牌，或?qū)⑹且饬现械氖虑椤?/p>
雖然是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但如果未實現(xiàn)盈利就先上市，今后能否實現(xiàn)盈利顯然需要打一個大大的問號。畢竟，創(chuàng)新類企業(yè)最終失敗的案例并不少。而從科創(chuàng)板看，雖然不乏未盈利企業(yè)后來實現(xiàn)盈利的案例，但上市后至今未能盈利的多達(dá)35家，占比超過六成。
創(chuàng)業(yè)板目前未盈利就上市的企業(yè)雖然較少，這一格局今后是有可能打破的。而且，由于沒有盈利這一硬核考量指標(biāo)，且第四套標(biāo)準(zhǔn)中的“預(yù)計市值”預(yù)估存在較大的灰色空間，因此，并不排除有不達(dá)標(biāo)企業(yè)渾水摸魚的可能。
這實際上可以從科創(chuàng)板上找到答案。科創(chuàng)板的五套上市標(biāo)準(zhǔn)都有“預(yù)計市值”這一衡量指標(biāo)，但科創(chuàng)板目前已發(fā)現(xiàn)造假上市并被采取監(jiān)管措施就有紫晶存儲與澤達(dá)易盛兩家企業(yè)，這樣的故事是有可能在創(chuàng)業(yè)板上重演的，創(chuàng)業(yè)板第三套、第四套標(biāo)準(zhǔn)都有可能被利用。
因此，在創(chuàng)業(yè)板第四套標(biāo)準(zhǔn)實施后，對標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格審核，防止渾水摸魚者蒙混過關(guān)變得不可或缺。基于此，個人建議，一是制定更多嚴(yán)格且可實操的實施細(xì)則，不留后門，不留漏洞，不給任何別有用心者留下任何可操作的空間。二是對于夸大“預(yù)計市值”的擬IPO企業(yè)，記入誠信檔案。三是對于財務(wù)數(shù)據(jù)存在造假嫌疑、欺詐發(fā)行者，今后不再接受其IPO申請文件，對其關(guān)上資本市場的大門。
(本文作者介紹：獨立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)
