3 月 20日，“醫學影像大模型第一股” 德適生物（2526.HK）正式啟動港股 IPO，計劃 3 月 30 日登陸港交所主板。此次擬發行 799.92 萬股 H 股，發售價區間 95.6-112.5 港元，公開發售占 10%、國際配售占 90%，至多募資 9 億港元，招股期至 3 月 25 日。招股首日便上演機構搶籌熱潮，國際配售僅半日即超購逾 2 倍，16 億港元真金白銀鎖定份額，頂尖基金按最高價“掃貨”，凸顯硬核投資價值。
德適生物的核心壁壘源于自主研發的 iMedImage? 醫學影像基座大模型 ，支持 19 種影像模態，覆蓋超 90% 臨床醫學影像場景，具備強大適配性能，可賦能整個醫學影像行業加快智能化進程。核心產品 AI AutoVision? 作為國內首款進入創新醫療器械綠色通道的智能染色體核型分析產品，將成為全球首款該領域智能輔助診斷軟件。其臨床試驗數據堪稱行業標桿：數目異常檢測靈敏度與特異度雙 100%，結構異常檢測靈敏度 94.05%、特異度100%，分析效率較傳統人工分析方式提升三倍以上，可將傳統 30 天的報告周期壓縮至 4-7 天，充分驗證了該技術在復雜醫學影像任務中的臨床價值。
依托 “醫學影像軟件 + 醫療設備 + 試劑耗材 + 技術許可” 多元化業務結構，德適生物產品已覆蓋全國 400 多家醫療機構。據弗若斯特沙利文數據，2024 年德適生物在國內染色體核型分析領域市占率達 30.6%，穩居行業第一，成功打破國際廠商長期對國內市場的壟斷。
募資計劃高度聚焦主業：據德適生物招股書顯示，募資計劃49% 用于 AI AutoVision? 研發及商業化，鞏固龍頭地位；20% 用于迭代 iMedImage? 模型并拓展技術許可業務，打造第二增長曲線；10% 用于推進其他產品研發，13% 用于強化國內外商業化與全球化布局，全面打開增長空間。
商業化成效已充分顯現：2025 年前三季度營收同比暴漲 469.8%，毛利率飆升至 75.9%，技術許可與核心產品業務形成雙輪驅動，疊加直銷占比提升，盈利結構持續優化。隨著核心產品正式獲批，公司將進一步擴大市場覆蓋，釋放增長潛力。
AI 醫學影像作為最成熟的AI醫療細分賽道，正迎來政策與需求雙重紅利。根據弗若斯特沙利文的資料，全球醫學影像檢測市場 2024 年規模達 957 億美元，2035 年將增至 1739 億美元；中國市場 2024 年達 999 億元，2035 年預計突破 2193 億元。2025 年 10 月，國家五部門聯合發文，明確 2030 年二級以上醫院普遍開展 AI 影像輔助診斷，疊加國內影像醫生短缺、資源分布不均的行業痛點，市場需求巨大。而德適生物卡位的染色體核型分析賽道，增速超 50% 且智能化滲透率僅 1.4%，成長潛力巨大。
作為集齊 “自主基座模型、剛需賽道、全流程方案” 的稀缺標的，德適生物已獲專業資金高度認可。業內消息顯示，因國際配售過于火爆，公司或觸發回撥機制調整，散戶認購窗口可能提前關閉。對于投資者而言，當前正是把握 “醫學影像大模型第一股” 成長機遇的關鍵時點，搭上 AI 醫療千億賽道的發展快車。
