美聯(lián)儲(chǔ)
北京時(shí)間1月6日凌晨3時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)公布12月14-15日會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，關(guān)于美國(guó)貨幣政策的前景，減少政策寬松的預(yù)期明顯提前。幾乎所有與會(huì)者都認(rèn)為，在聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間首次上調(diào)后的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表可能是合適的。
由于此次會(huì)議紀(jì)要釋放出的強(qiáng)勢(shì)鷹派信號(hào)，美股三大指數(shù)收盤集體下挫，道指跌1.07%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.94%，納指跌3.34%。
在12月會(huì)議結(jié)束時(shí)，點(diǎn)陣圖顯示，所有18名委員會(huì)成員均預(yù)測(cè)2022年加息，5名成員預(yù)測(cè)加息2次，10名成員預(yù)測(cè)加息3次，2名成員預(yù)測(cè)加息4次。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，由于通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，將以比11月初會(huì)議首次提出的時(shí)間表更快結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃。新的時(shí)間表決定從今年1月開始，委員會(huì)將每月增持至少400億美元的美國(guó)國(guó)債和至少200億美元的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，即將在3月完成縮債。
紀(jì)要顯示，此次會(huì)議上，與會(huì)者討論了一系列與貨幣政策正常化相關(guān)的話題。這些議題包括從委員會(huì)以往政策正常化的經(jīng)驗(yàn)中吸取的教訓(xùn)、改變政策的替代辦法、政策正常化啟動(dòng)的時(shí)間和順序，以及長(zhǎng)期來看美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的適當(dāng)規(guī)模。會(huì)議回顧了美聯(lián)儲(chǔ)之前的正常化路徑，包括委員會(huì)如何通過提高聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍，然后以漸進(jìn)和可預(yù)測(cè)的方式減少資產(chǎn)持有來實(shí)現(xiàn)正常化，以及這些步驟的時(shí)間安排。
與會(huì)者認(rèn)為，過去的方法仍然適用于當(dāng)前環(huán)境。他們特別指出，政策正常化所依據(jù)的原則和計(jì)劃是在任何決定或行動(dòng)之前傳達(dá)的，這增強(qiáng)了公眾的理解，從而可提高貨幣政策的有效性。與此同時(shí)，與會(huì)者指出，先前的經(jīng)驗(yàn)強(qiáng)調(diào)了保持靈活性的好處。與會(huì)者普遍認(rèn)為，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍的變化應(yīng)該是委員會(huì)調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)以支持其最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的主要手段。此外，與會(huì)者表示，聯(lián)邦基金利率是公眾更熟悉的工具，因此有利于溝通。一些評(píng)論還指出，當(dāng)聯(lián)邦基金利率遠(yuǎn)離有效下限(ELB)時(shí)，委員會(huì)可以比資產(chǎn)負(fù)債表政策更靈活地改變利率政策，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的變化。
與會(huì)者也就啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的適當(dāng)條件和時(shí)機(jī)進(jìn)行了初步討論，這也與提高聯(lián)邦基金利率有效下限有關(guān)。委員會(huì)認(rèn)為，在以往的經(jīng)驗(yàn)中，當(dāng)聯(lián)邦基金利率正常化被認(rèn)為進(jìn)展順利時(shí)，縮減資產(chǎn)負(fù)債表是在政策利率上升近兩年后開始的。幾乎所有與會(huì)者都認(rèn)為，在聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間首次上調(diào)后的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表可能是合適的。然而，與會(huì)者指出，由于當(dāng)前更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)前景、更高的通脹率和更龐大的資產(chǎn)負(fù)債表，因此可能需要加快政策利率正常化的步伐。
一些與會(huì)者評(píng)論說，通過更多地依賴縮減資產(chǎn)負(fù)債表而較少地依賴政策利率上升，可能有助于限制政策正常化期間收益率曲線的平坦化。許多與會(huì)者判斷，資產(chǎn)負(fù)債表流出的適當(dāng)速度可能會(huì)快于此前的正常化。
